{"concept":{"id":76,"slug":"wacc","term":"WACC","shortDefinition":"Cálculo preciso del coste de capital: la media ponderada del coste de la deuda y el coste del capital propio, según el peso de cada uno en la financiación de la empresa.","longDefinition":"El WACC (Weighted Average Cost of Capital, coste medio ponderado del capital) es la especialización precisa del coste de capital, ya visto de forma general en el Módulo 7 de Nivel 2 y usado así por el ROIC y por el DCF. El WACC combina el coste de la deuda después de impuestos y el coste del capital propio, cada uno ponderado según su peso relativo en la financiación total de la empresa: cuanto mayor sea la proporción de deuda frente a capital propio, más pesa en la media el coste -- generalmente más bajo -- de la deuda, y viceversa. El resultado es una única tasa de descuento, pero no una cifra exacta e incuestionable: depende directamente de las estimaciones de sus dos componentes -- en particular del coste del capital propio, sensible a los supuestos del CAPM -- y de los pesos de financiación utilizados. Es la cifra que el ROIC compara con la rentabilidad del negocio y que el DCF usa para descontar sus flujos futuros, ahora calculada con precisión en vez de estimada de forma general."},"relations":{"requirement":[],"contrast":[],"related":[{"concept":{"id":60,"slug":"coste-de-capital","term":"Coste de capital","shortDefinition":"Rentabilidad mínima que debería generar una empresa para justificar el capital que tiene invertido -- el punto de referencia frente al que se compara el ROIC.","longDefinition":"El coste de capital es la rentabilidad mínima que una empresa debería generar para justificar el capital que tiene invertido -- el coste de oportunidad de emplear ese capital en este negocio en vez de en una alternativa de riesgo similar. Es el punto de referencia frente al que se compara el ROIC: si el ROIC de una empresa supera su coste de capital, el negocio está creando valor real -- genera más de lo que cuesta financiarlo. Si el ROIC queda por debajo del coste de capital, el negocio destruye valor, incluso si es contablemente rentable y muestra beneficio positivo. Este módulo presenta el coste de capital como concepto general -- calcularlo con precisión requiere ponderar el coste de la deuda y el coste del capital propio, una metodología que queda fuera del alcance de este módulo."}}],"calculatedBy":[{"concept":{"id":74,"slug":"coste-de-la-deuda","term":"Coste de la deuda","shortDefinition":"Tipo de interés efectivo que paga una empresa por su deuda financiera, ajustado por el beneficio fiscal de los intereses.","longDefinition":"El coste de la deuda es el tipo de interés efectivo que una empresa paga por su deuda financiera -- la misma deuda financiera, ya distinguida del pasivo total, que forma parte del capital invertido visto en el Módulo 7 de Nivel 2. No es el tipo de interés nominal sin más: como los intereses de la deuda son deducibles fiscalmente, el coste real que soporta la empresa es menor que el tipo que paga -- el llamado \"escudo fiscal\" de la deuda. Por eso el coste de la deuda relevante para el WACC es el coste después de impuestos: el tipo de interés multiplicado por (1 menos el tipo impositivo). Es, en términos generales, un coste menor que el coste del capital propio, porque la deuda es menos arriesgada para quien la aporta -- tiene prioridad de cobro sobre los accionistas si la empresa tiene problemas."}},{"concept":{"id":75,"slug":"coste-del-capital-propio","term":"Coste del capital propio","shortDefinition":"Rentabilidad mínima que exigen los accionistas de una empresa por el riesgo de invertir en ella, no una cifra contable del balance.","longDefinition":"El coste del capital propio es la rentabilidad mínima que los accionistas de una empresa exigen por asumir el riesgo de invertir en ella -- un porcentaje, no una cifra monetaria. No debe confundirse con el patrimonio neto, ya visto en el Módulo 3 de Nivel 2: el patrimonio neto es un valor contable del balance -- lo que queda del activo tras restar el pasivo --, mientras que el coste del capital propio es una tasa de rentabilidad exigida, una magnitud completamente distinta pese al parecido de los nombres. El modelo más usado para estimarlo es el CAPM (Capital Asset Pricing Model): parte de la tasa libre de riesgo -- lo que rentaría una inversión prácticamente sin riesgo -- y le suma una prima de riesgo de mercado, ajustada por la beta de la acción, que mide cuánto se mueven sus resultados en relación con el mercado en su conjunto. El resultado depende de qué tasa libre de riesgo, qué prima de riesgo y qué beta se usen -- es una estimación razonada, no una cifra exacta e incuestionable."}}]},"curricularPosition":[{"id":63,"moduleId":22,"slug":"como-se-calcula-el-wacc","title":"¿Cómo se calcula el WACC?","summary":"Entiendes cómo se combinan el coste de la deuda y el coste del capital propio, ponderados por la estructura de financiación de la empresa, para obtener el WACC.","bodyMarkdown":"## Objetivos\n\nAl terminar esta lección entiendes cómo se combinan el coste de la deuda y el coste del capital propio, ponderados por la estructura de financiación de la empresa, para obtener el WACC.\n\n## Contenido\n\nLas dos lecciones anteriores desarrollaron por separado el coste de la deuda y el coste del capital propio. Esta lección los combina en una única cifra: el WACC (Weighted Average Cost of Capital, coste medio ponderado del capital). Es precisamente la especialización precisa del coste de capital que el ROIC y el DCF, ya vistos en módulos anteriores, usaron hasta ahora como cifra general -- ambos quedan intactos, simplemente ahora se sabe cómo se calcula con precisión la cifra que ya usaban.\n\nEl WACC no promedia el coste de la deuda y el coste del capital propio a partes iguales -- los pondera según el peso relativo de cada uno en la financiación total de la empresa. Ese peso se calcula sobre la misma deuda financiera y el mismo patrimonio neto que, ya vistos al construir el capital invertido en el Módulo 7 de Nivel 2, forman la financiación completa del negocio. Si una empresa se financia en un 40% con deuda y un 60% con capital propio, el WACC pondera el coste de la deuda al 40% y el coste del capital propio al 60% -- no al 50% cada uno.\n\nFormalmente, el WACC es la suma de dos términos: el peso de la deuda multiplicado por el coste de la deuda después de impuestos, más el peso del capital propio multiplicado por el coste del capital propio. Cuanto mayor sea la proporción de deuda de una empresa, más pesa en la media su coste -- generalmente más bajo, como ya se vio en la primera lección de este módulo -- y menor resulta el WACC final, hasta un punto: una empresa excesivamente endeudada empieza a resultar más arriesgada tanto para sus prestamistas como para sus accionistas, lo que eleva ambos costes por separado.\n\nEl resultado final es una única tasa, pero no debe leerse como una cifra exacta e incuestionable. El WACC hereda toda la sensibilidad de sus dos componentes -- en particular la del coste del capital propio, que depende de los supuestos del CAPM ya vistos en la lección anterior -- y añade la de los propios pesos de financiación utilizados. Con esta cifra calculada con precisión, el ROIC cuenta con un punto de referencia más exacto para juzgar si una empresa crea o destruye valor, y el DCF cuenta con una tasa de descuento más precisa para traer sus flujos futuros a valor presente.\n\n## Ejemplo\n\nUna empresa se financia en un 30% con deuda y un 70% con capital propio. Su coste de la deuda después de impuestos es del 3,75% (visto en la primera lección) y su coste del capital propio estimado con el CAPM es del 9% (visto en la segunda lección). Su WACC es: 0,30 × 3,75% + 0,70 × 9% = 1,125% + 6,3% = 7,425%.\n\n## Errores frecuentes\n\n- Promediar el coste de la deuda y el coste del capital propio a partes iguales, sin ponderar por el peso real de cada uno en la financiación de la empresa.\n- Presentar el WACC resultante como una cifra exacta y definitiva, sin tener en cuenta que hereda la sensibilidad de sus dos componentes -- especialmente la del coste del capital propio, sensible a los supuestos del CAPM.\n\n## Resumen\n\nEl WACC pondera el coste de la deuda después de impuestos y el coste del capital propio según el peso relativo de cada uno en la financiación de la empresa. Es la especialización precisa del coste de capital que el ROIC y el DCF ya usaban de forma general, y hereda la sensibilidad de sus dos componentes -- no es una cifra exacta e incuestionable, sino una estimación razonada.\n\n## Autoevaluación\n\n¿Por qué el WACC no promedia el coste de la deuda y el coste del capital propio a partes iguales?\n\n¿Por qué el WACC no debe leerse como una cifra exacta y definitiva?","bodyHtml":"<h2>Objetivos</h2>\n<p>Al terminar esta lección entiendes cómo se combinan el coste de la deuda y el coste del capital propio, ponderados por la estructura de financiación de la empresa, para obtener el WACC.</p>\n<h2>Contenido</h2>\n<p>Las dos lecciones anteriores desarrollaron por separado el coste de la deuda y el coste del capital propio. Esta lección los combina en una única cifra: el WACC (Weighted Average Cost of Capital, coste medio ponderado del capital). Es precisamente la especialización precisa del coste de capital que el ROIC y el DCF, ya vistos en módulos anteriores, usaron hasta ahora como cifra general -- ambos quedan intactos, simplemente ahora se sabe cómo se calcula con precisión la cifra que ya usaban.</p>\n<p>El WACC no promedia el coste de la deuda y el coste del capital propio a partes iguales -- los pondera según el peso relativo de cada uno en la financiación total de la empresa. Ese peso se calcula sobre la misma deuda financiera y el mismo patrimonio neto que, ya vistos al construir el capital invertido en el Módulo 7 de Nivel 2, forman la financiación completa del negocio. Si una empresa se financia en un 40% con deuda y un 60% con capital propio, el WACC pondera el coste de la deuda al 40% y el coste del capital propio al 60% -- no al 50% cada uno.</p>\n<p>Formalmente, el WACC es la suma de dos términos: el peso de la deuda multiplicado por el coste de la deuda después de impuestos, más el peso del capital propio multiplicado por el coste del capital propio. Cuanto mayor sea la proporción de deuda de una empresa, más pesa en la media su coste -- generalmente más bajo, como ya se vio en la primera lección de este módulo -- y menor resulta el WACC final, hasta un punto: una empresa excesivamente endeudada empieza a resultar más arriesgada tanto para sus prestamistas como para sus accionistas, lo que eleva ambos costes por separado.</p>\n<p>El resultado final es una única tasa, pero no debe leerse como una cifra exacta e incuestionable. El WACC hereda toda la sensibilidad de sus dos componentes -- en particular la del coste del capital propio, que depende de los supuestos del CAPM ya vistos en la lección anterior -- y añade la de los propios pesos de financiación utilizados. Con esta cifra calculada con precisión, el ROIC cuenta con un punto de referencia más exacto para juzgar si una empresa crea o destruye valor, y el DCF cuenta con una tasa de descuento más precisa para traer sus flujos futuros a valor presente.</p>\n<h2>Ejemplo</h2>\n<p>Una empresa se financia en un 30% con deuda y un 70% con capital propio. Su coste de la deuda después de impuestos es del 3,75% (visto en la primera lección) y su coste del capital propio estimado con el CAPM es del 9% (visto en la segunda lección). Su WACC es: 0,30 × 3,75% + 0,70 × 9% = 1,125% + 6,3% = 7,425%.</p>\n<h2>Errores frecuentes</h2>\n<ul><li>Promediar el coste de la deuda y el coste del capital propio a partes iguales, sin ponderar por el peso real de cada uno en la financiación de la empresa.</li><li>Presentar el WACC resultante como una cifra exacta y definitiva, sin tener en cuenta que hereda la sensibilidad de sus dos componentes -- especialmente la del coste del capital propio, sensible a los supuestos del CAPM.</li></ul>\n<h2>Resumen</h2>\n<p>El WACC pondera el coste de la deuda después de impuestos y el coste del capital propio según el peso relativo de cada uno en la financiación de la empresa. 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