Al terminar esta lección entiendes qué es el valor intrínseco de una empresa, cómo se relaciona con el DCF y los múltiplos ya vistos, y en qué se distingue de su cotización.
\nLos dos módulos anteriores desarrollaron dos familias de métodos de valoración: el DCF, que proyecta los flujos de caja futuros de una empresa y los trae a valor presente, y los múltiplos, que comparan su precio con el de empresas parecidas. Esta lección le da nombre a lo que ambos intentan estimar: el valor intrínseco.
\nEl valor intrínseco es la estimación de cuánto vale realmente una empresa -- el resultado concreto de la valoración, ya presentada como concepto general en el Módulo 1 de este nivel, donde también se estableció la distinción entre precio y valor: la cotización es lo que el mercado paga por una empresa en un momento dado, y el valor intrínseco es lo que un analista estima que vale realmente, aplicando alguno de los métodos ya vistos.
\nEl valor intrínseco se estima aplicando el DCF, los múltiplos, o ambos a la vez. No son dos "verdades" en competencia, sino dos formas independientes de llegar a una estimación de la misma magnitud, cada una con su propia lógica: el DCF mira hacia el futuro de la propia empresa, los múltiplos miran hacia el presente de empresas comparables. Un analista riguroso suele aplicar ambos cuando es posible: si apuntan a valores parecidos, la estimación gana solidez; si divergen de forma notable, conviene entender por qué -- puede que las hipótesis del DCF sean demasiado optimistas, que los comparables elegidos no sean realmente parecidos, o ambas cosas.
\nDos analistas valoran la misma empresa: uno aplica un DCF y obtiene una estimación de valor intrínseco; el otro aplica múltiplos frente a comparables bien elegidos y obtiene una estimación distinta, aunque parecida. Ninguno de los dos tiene automáticamente "razón" sobre el otro -- ambas son estimaciones válidas del mismo valor intrínseco, obtenidas por caminos distintos.
\nEl valor intrínseco es la estimación de cuánto vale realmente una empresa, distinta de su cotización. Se estima aplicando el DCF, los múltiplos, o ambos a la vez -- dos formas independientes de estimar la misma magnitud, no métodos en competencia.
\n¿En qué se distingue el valor intrínseco de la cotización de una empresa?
\n¿Por qué el DCF y los múltiplos no son métodos en competencia, sino dos formas de estimar la misma magnitud?
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\nEl DCF ya mostró, en su propia lección de sensibilidad, que pequeños cambios en la tasa de descuento -- el WACC, ya visto en el módulo anterior -- o en la hipótesis de crecimiento a largo plazo pueden mover el resultado final de forma notable. Los múltiplos, por su parte, dependen directamente de qué empresas se elijan como comparables: comparables mal elegidos, o incluso bien elegidos pero con matices de crecimiento o calidad distintos, ya vistos al estudiar cómo se eligen los comparables, distorsionan la estimación resultante.
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