{"concept":{"id":55,"slug":"roe","term":"ROE","shortDefinition":"Rentabilidad que una empresa genera sobre el capital que sus propios accionistas han invertido -- resultado neto dividido entre patrimonio neto.","longDefinition":"El ROE (Return on Equity, rentabilidad sobre el patrimonio neto) mide cuánto beneficio genera una empresa en relación con el capital que sus propios accionistas han invertido -- se calcula dividiendo el resultado neto entre el patrimonio neto, ambos ya vistos en módulos anteriores. Es el primer ratio de rentabilidad de este nivel, distinto de los ratios de liquidez y endeudamiento ya vistos: no mide si la empresa puede pagar sus deudas, sino si el capital de los accionistas está siendo bien empleado. Un ROE elevado no implica automáticamente que una empresa sea excelente -- puede reflejar una eficiencia real del negocio, o puede estar inflado por un alto nivel de apalancamiento financiero. Distinguir entre ambas causas es precisamente lo que permite la descomposición DuPont."},"relations":{"requirement":[],"contrast":[],"related":[{"concept":{"id":52,"slug":"ratio-financiero","term":"Ratio financiero","shortDefinition":"Comparación entre dos magnitudes de los estados financieros que responde a una pregunta concreta sobre una empresa -- no un número aislado, sino una relación con significado propio.","longDefinition":"Un ratio financiero es una comparación entre dos magnitudes de los estados financieros -- cuenta de resultados, balance o cash flow -- que responde a una pregunta concreta sobre una empresa. A diferencia de una cifra absoluta, un ratio expresa una relación: divide una partida entre otra para obtener un número comparable entre empresas de tamaños distintos, entre periodos distintos, o entre una empresa y su sector. Un ratio aislado, sin embargo, rara vez basta por sí solo -- su valor real está en su evolución en el tiempo, en su comparación con empresas similares, y en el contexto del sector y el modelo de negocio al que pertenece. Al construir cualquier ratio, importa tanto qué partidas exactas entran en el numerador y el denominador como el periodo al que corresponden -- pequeñas diferencias metodológicas pueden cambiar de forma significativa la interpretación del resultado."}},{"concept":{"id":56,"slug":"descomposicion-dupont","term":"Descomposición DuPont","shortDefinition":"Método que separa el ROE en tres factores -- margen, rotación de activos y apalancamiento -- para entender de dónde viene realmente la rentabilidad de una empresa.","longDefinition":"La descomposición DuPont separa el ROE en tres factores multiplicativos: el margen neto (cuánto beneficio queda de cada euro de ingresos), la rotación de activos (cuántos ingresos genera cada euro de activo, una medida de eficiencia) y el apalancamiento financiero (cuánto activo se financia con deuda en relación con el patrimonio neto). Multiplicados entre sí, estos tres factores reconstruyen exactamente el ROE. Su utilidad está en que dos empresas pueden tener el mismo ROE por razones completamente distintas -- una por vender con mucho margen, otra por ser muy eficiente usando sus activos, otra por estar más apalancada -- y DuPont permite distinguir cuál de esas historias es la real, en vez de quedarse con una única cifra que las mezcla a todas."}},{"concept":{"id":58,"slug":"roic","term":"ROIC","shortDefinition":"Rentabilidad que genera una empresa, tras impuestos, sobre todo el capital invertido en su negocio -- deuda y patrimonio neto juntos -- con independencia de cómo esté financiada.","longDefinition":"El ROIC (Return on Invested Capital, rentabilidad sobre el capital invertido) mide cuánto resultado operativo después de impuestos genera una empresa en relación con todo el capital invertido en su negocio -- deuda financiera y patrimonio neto juntos, sin distinguir de cuál de los dos proviene. Se usa el resultado operativo después de impuestos, no el resultado operativo bruto ni el resultado neto: bruto ignoraría el efecto real de los impuestos sobre la rentabilidad, y el resultado neto arrastraría el efecto de cómo esté financiada la empresa (los intereses de la deuda), justo lo que el ROIC busca aislar. A diferencia del ROE, que solo compara el beneficio con el patrimonio neto, el ROIC no cambia si una empresa decide financiarse con más deuda y menos capital propio, o al revés -- mide el rendimiento del negocio en sí, no el efecto que la estructura de financiación tiene sobre ese rendimiento. Por eso el ROIC complementa al ROE en vez de sustituirlo: el ROE dice cuánto gana el accionista por su capital; el ROIC dice cuánto gana el negocio por cada euro empleado en él, sea de quien sea ese euro."}}],"calculatedBy":[{"concept":{"id":45,"slug":"patrimonio-neto","term":"Patrimonio neto","shortDefinition":"La parte de la empresa que pertenece a sus accionistas -- lo que queda del activo tras restar todo el pasivo.","longDefinition":"El patrimonio neto es la parte de la empresa que pertenece a sus propios accionistas: lo que queda del activo después de restar todo el pasivo. Se compone principalmente del capital aportado por los accionistas al fundar o ampliar la empresa, y de los beneficios acumulados a lo largo de los años que no se han repartido como dividendos. Es la pieza que cierra la identidad contable que define el balance -- Activo = Pasivo + Patrimonio neto -- y por eso también se le llama, con razón, \"valor contable\" de la empresa: es lo que en teoría quedaría para los accionistas si se vendiera todo el activo y se pagara toda la deuda."}}]},"curricularPosition":[{"id":43,"moduleId":15,"slug":"que-mide-el-roe","title":"¿Qué mide el ROE?","summary":"Entiendes qué mide el ROE y por qué relaciona el beneficio con el capital que han aportado los accionistas, no con el activo total ni con los ingresos.","bodyMarkdown":"## Objetivos\n\nAl terminar esta lección entiendes qué mide el ROE y por qué relaciona el beneficio con el capital que han aportado los accionistas, no con el activo total ni con los ingresos.\n\n## Contenido\n\nCon la cuenta de resultados, el balance, el cash flow y los ratios de liquidez y endeudamiento ya vistos, este módulo introduce el primer ratio de rentabilidad de Nivel 2: el ROE. A diferencia de los ratios de liquidez y endeudamiento, ya vistos en el Módulo 5, que responden si una empresa puede pagar sus obligaciones, el ROE responde una pregunta distinta: ¿está bien empleado el capital que los accionistas han puesto en la empresa?\n\nEl ROE se calcula dividiendo el resultado neto, ya visto en el Módulo 2, entre el patrimonio neto, ya visto en el Módulo 3. Esa elección de denominador es deliberada -- no se compara el beneficio con el activo total (que incluye lo financiado con deuda) ni con los ingresos, sino específicamente con la parte de la empresa que pertenece a sus propios accionistas. Un ROE del 15% significa que, por cada euro que los accionistas tienen invertido en la empresa, esta genera 15 céntimos de resultado neto al año.\n\nAquí conviene introducir ya la idea central de este módulo, que las próximas dos lecciones desarrollan con más detalle: un ROE elevado no implica automáticamente que una empresa sea excelente. Puede reflejar una eficiencia real del negocio -- vende con buen margen, o aprovecha muy bien sus activos -- o puede estar inflado simplemente porque la empresa se financia con mucha más deuda que capital propio. Distinguir entre estas dos causas, muy distintas en calidad, es exactamente lo que permite la descomposición DuPont, tema de la próxima lección.\n\n## Ejemplo\n\nDos empresas pueden tener el mismo ROE del 20%: una porque genera un negocio realmente rentable y eficiente, y otra porque, aunque su negocio es solo modestamente rentable, se financia con mucha más deuda que la primera -- mirar solo el ROE no permite distinguir cuál de las dos historias es la real.\n\n## Errores frecuentes\n\n- Confundir el ROE con la rentabilidad del negocio en general -- el ROE mide específicamente el retorno sobre el capital de los accionistas, no sobre el activo total ni sobre los ingresos.\n- Juzgar un ROE elevado como automáticamente positivo, sin preguntarse de dónde viene -- un ROE alto puede reflejar eficiencia real o simplemente más deuda.\n\n## Resumen\n\nEl ROE mide cuánto beneficio genera una empresa en relación con el capital que sus propios accionistas han invertido. Un ROE elevado no es automáticamente una buena señal -- puede reflejar eficiencia real del negocio, o estar inflado por apalancamiento financiero.\n\n## Autoevaluación\n\n¿Por qué el ROE compara el beneficio con el patrimonio neto y no con el activo total de la empresa?\n\n¿Por qué dos empresas con el mismo ROE pueden estar en situaciones de calidad muy distintas?","bodyHtml":"<h2>Objetivos</h2>\n<p>Al terminar esta lección entiendes qué mide el ROE y por qué relaciona el beneficio con el capital que han aportado los accionistas, no con el activo total ni con los ingresos.</p>\n<h2>Contenido</h2>\n<p>Con la cuenta de resultados, el balance, el cash flow y los ratios de liquidez y endeudamiento ya vistos, este módulo introduce el primer ratio de rentabilidad de Nivel 2: el ROE. A diferencia de los ratios de liquidez y endeudamiento, ya vistos en el Módulo 5, que responden si una empresa puede pagar sus obligaciones, el ROE responde una pregunta distinta: ¿está bien empleado el capital que los accionistas han puesto en la empresa?</p>\n<p>El ROE se calcula dividiendo el resultado neto, ya visto en el Módulo 2, entre el patrimonio neto, ya visto en el Módulo 3. Esa elección de denominador es deliberada -- no se compara el beneficio con el activo total (que incluye lo financiado con deuda) ni con los ingresos, sino específicamente con la parte de la empresa que pertenece a sus propios accionistas. Un ROE del 15% significa que, por cada euro que los accionistas tienen invertido en la empresa, esta genera 15 céntimos de resultado neto al año.</p>\n<p>Aquí conviene introducir ya la idea central de este módulo, que las próximas dos lecciones desarrollan con más detalle: un ROE elevado no implica automáticamente que una empresa sea excelente. 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Esta lección convierte ese mecanismo en un criterio de interpretación concreto -- la limitación más importante del ROE como métrica aislada.\n\nLa primera limitación, ya anticipada, es que el apalancamiento por sí solo puede inflar el ROE sin que el negocio sea más eficiente. Una empresa que aumenta su deuda para financiar más activos, sin mejorar ni su margen ni su rotación de activos, ve subir su ROE solo por el efecto multiplicador del apalancamiento. Ese ROE más alto no representa una mejora real del negocio -- representa más riesgo financiero asumido. Descomponer el ROE con DuPont es precisamente lo que permite distinguir esta situación de una mejora genuina de eficiencia o de margen.\n\nLa segunda limitación es que un valor puntual de ROE, igual que ya se vio con los ratios de liquidez y endeudamiento en el Módulo 5, dice poco por sí solo. Importa su evolución en el tiempo -- un ROE estable o creciente cuenta una historia distinta a uno que solo se sostiene un trimestre gracias a una partida no recurrente, ya vista en el Módulo 2. Y, como con cualquier ratio financiero, importa compararlo con empresas del mismo sector: un ROE del 12% puede ser sobresaliente en un sector intensivo en capital y mediocre en otro con estructuras de capital mucho más ligeras.\n\nLa tercera limitación, más sutil, es que el ROE no dice nada sobre si ese retorno compensa el riesgo asumido por el accionista. Dos empresas con el mismo ROE pueden tener perfiles de riesgo muy distintos si una está mucho más apalancada que la otra -- el ROE por sí solo no incorpora esa diferencia de riesgo, solo el retorno.\n\nCon esta lección se cierra el módulo. El siguiente módulo de este nivel introduce el ROIC, un ratio de rentabilidad que complementa al ROE mirando el retorno sobre todo el capital invertido -- deuda y capital propio juntos -- no solo sobre el patrimonio neto.\n\n## Ejemplo\n\nUna empresa que duplica su deuda de un año a otro sin cambiar su negocio real puede ver su ROE subir de forma notable -- descomponerlo con DuPont revela que el salto viene enteramente del apalancamiento, no de una mejora del margen ni de la rotación de activos.\n\n## Errores frecuentes\n\n- Juzgar una empresa como excelente solo por tener un ROE alto, sin descomponerlo para comprobar si viene de eficiencia real o de apalancamiento.\n- Comparar el ROE de empresas de sectores muy distintos sin ajustar por el nivel de apalancamiento y de riesgo que cada una asume, mismo error ya visto al comparar ratios de liquidez y endeudamiento en el Módulo 5.\n\n## Resumen\n\nEl ROE tiene tres limitaciones importantes: puede estar inflado por apalancamiento sin reflejar eficiencia real, un valor puntual dice poco sin mirar su evolución y comparación sectorial, y no incorpora el riesgo asumido por el accionista para lograr ese retorno. Descomponerlo con DuPont es la herramienta principal para interpretarlo con criterio.\n\n## Autoevaluación\n\n¿Por qué dos empresas con el mismo ROE pueden estar asumiendo niveles de riesgo muy distintos?\n\n¿Qué revela la descomposición DuPont sobre un ROE que sube solo por un aumento del apalancamiento?","bodyHtml":"<h2>Objetivos</h2>\n<p>Al terminar esta lección entiendes por qué un ROE elevado no implica automáticamente que una empresa sea excelente, y qué mirar además del valor puntual para juzgarlo con criterio.</p>\n<h2>Contenido</h2>\n<p>Las dos lecciones anteriores dejaron el mecanismo preparado: el ROE se puede descomponer con DuPont en margen, rotación de activos y apalancamiento. Esta lección convierte ese mecanismo en un criterio de interpretación concreto -- la limitación más importante del ROE como métrica aislada.</p>\n<p>La primera limitación, ya anticipada, es que el apalancamiento por sí solo puede inflar el ROE sin que el negocio sea más eficiente. 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