Al terminar esta lección entiendes por qué diversificar una cartera reduce su riesgo sin reducir proporcionalmente la rentabilidad esperada, y por qué diversificar reduce el riesgo sin eliminarlo.
\nEl Módulo 1 presentó la asignación de activos: la decisión de qué porcentaje de una cartera se destina a cada clase de activo. Esta lección abre la siguiente decisión, dentro de esa asignación ya tomada: cómo repartir el capital destinado a cada clase entre varios activos concretos, en vez de concentrarlo en uno solo. A esa práctica se le llama diversificación.
\nDiversificar es combinar en una cartera activos que no se comportan todos igual ante los mismos eventos -- cuando algunos caen, otros no caen en la misma medida, o incluso suben. Si todo el capital destinado a acciones estuviera en una sola empresa, cualquier problema específico de esa empresa golpearía el conjunto de la cartera directamente. Si ese mismo capital se reparte entre varias empresas que no reaccionan igual ante los mismos hechos, un problema específico de una de ellas pesa menos sobre el conjunto, porque las demás no tienen por qué verse afectadas de la misma manera.
\nEsto explica por qué diversificar reduce el riesgo sin reducir proporcionalmente la rentabilidad esperada: la rentabilidad esperada del conjunto de la cartera es, aproximadamente, el resultado combinado de la rentabilidad esperada de cada activo que la compone -- combinar más activos no la reduce por sí mismo. El riesgo, en cambio, sí se reduce, precisamente porque los activos no se mueven todos igual: las caídas de unos y las subidas de otros tienden a compensarse en parte, y esa compensación suaviza las oscilaciones del conjunto más de lo que se perdería en rentabilidad esperada por repartir el capital.
\nEs importante ser preciso sobre lo que la diversificación hace y no hace: reduce el riesgo, no lo elimina. Una parte del riesgo afecta al conjunto del mercado en su totalidad -- eventos que golpean a la mayoría de los activos a la vez, con independencia de en cuántos se reparta el capital. Ningún reparto de capital dentro de ese mismo mercado elimina esa parte del riesgo por completo.
\nDos carteras del mismo tamaño invierten en acciones de forma distinta: una destina todo su capital a una sola empresa, y la otra reparte ese mismo capital entre varias empresas que no reaccionan igual ante los mismos hechos. Si la primera empresa atraviesa un problema específico -- una mala decisión de gestión, la pérdida de un cliente importante --, la primera cartera lo sufre de lleno. La segunda, al no depender de una sola empresa, se ve afectada de forma mucho más limitada, aunque ninguna de las dos queda protegida frente a un evento que afecte al conjunto del mercado.
\nDiversificar es combinar en una cartera activos que no se comportan todos igual ante los mismos eventos, lo que reduce el riesgo del conjunto sin reducir proporcionalmente su rentabilidad esperada. Reduce el riesgo, no lo elimina -- una parte afecta al conjunto del mercado y ningún reparto de capital dentro de él la elimina por completo.
\n¿Por qué combinar activos que no se comportan igual ante los mismos eventos reduce el riesgo de una cartera?
\n¿Por qué diversificar no elimina por completo el riesgo de una cartera?
","sortOrder":1,"readingMinutes":7,"difficulty":"Intermedio","url":"/academy/portfolio-management/diversificacion/por-que-diversificar-reduce-riesgo-sin-reducir-rentabilidad"},{"id":72,"moduleId":26,"slug":"diversificacion-geografica-y-sectorial","title":"¿Qué es la diversificación geográfica y sectorial?","summary":"Entiendes qué son la diversificación geográfica y la diversificación sectorial, y por qué ambas son formas de la misma idea.","bodyMarkdown":"## Objetivos\n\nAl terminar esta lección entiendes qué son la diversificación geográfica y la diversificación sectorial, y por qué ambas son formas de la misma idea.\n\n## Contenido\n\nLa lección anterior explicó que diversificar es combinar activos que no se comportan todos igual ante los mismos eventos. Esta lección desarrolla dos dimensiones concretas a lo largo de las cuales se puede aplicar esa idea: el sector al que pertenecen las empresas y la zona geográfica de la que dependen.\n\nLa diversificación sectorial consiste en no concentrar el capital en empresas del mismo sector o industria. Empresas de un mismo sector suelen compartir factores que las afectan de forma parecida -- un cambio regulatorio, una subida del precio de una materia prima que todas usan, una nueva tecnología que desplaza a las anteriores. Repartir el capital entre empresas de sectores distintos reduce cuánto pesa sobre la cartera un evento que golpea específicamente a un sector.\n\nLa diversificación geográfica consiste en no concentrar el capital en activos que dependen de una sola zona geográfica o país. Activos ligados a una misma zona suelen compartir factores propios de esa zona -- decisiones de política económica, movimientos de su divisa, ya vista en el Módulo 2 de Nivel 1, o acontecimientos locales. Repartir el capital entre distintas zonas geográficas reduce cuánto pesa sobre la cartera un evento propio de una sola de ellas.\n\nAmbas son la misma idea de la lección anterior, aplicada a lo largo de dimensiones distintas: no son dos técnicas separadas, sino dos formas concretas de combinar activos que no se comportan todos igual ante los mismos eventos. En la práctica, algunos vehículos ya vistos en Nivel 1 -- un ETF o un fondo de inversión -- reúnen dentro de un único producto muchas empresas de sectores y zonas geográficas distintas, por lo que una sola compra puede lograr, de entrada, un reparto amplio en ambas dimensiones.\n\n## Ejemplo\n\nUna cartera compuesta únicamente por empresas de un mismo sector y un mismo país -- por ejemplo, varias empresas tecnológicas del mismo mercado local -- sigue muy concentrada pese a incluir varias empresas distintas: un evento que afecte a ese sector o a ese país las golpearía a todas a la vez. Una cartera con empresas de sectores y países distintos reparte mejor esa exposición.\n\n## Errores frecuentes\n\n- Pensar que comprar acciones de varias empresas ya es diversificar, aunque todas pertenezcan al mismo sector o al mismo país.\n- Tratar la diversificación geográfica y la sectorial como necesidades distintas de la diversificación de la lección anterior, en vez de dos formas concretas de la misma idea.\n\n## Resumen\n\nLa diversificación sectorial reparte el capital entre empresas de sectores distintos, y la diversificación geográfica lo reparte entre zonas geográficas distintas -- ambas son formas concretas de combinar activos que no se comportan todos igual ante los mismos eventos, la misma idea de la lección anterior aplicada a dos dimensiones.\n\n## Autoevaluación\n\n¿Por qué una cartera con varias empresas del mismo sector y país sigue estando poco diversificada?\n\n¿Por qué la diversificación geográfica y la sectorial no son técnicas distintas de diversificar, sino la misma idea aplicada a dos dimensiones?","bodyHtml":"Al terminar esta lección entiendes qué son la diversificación geográfica y la diversificación sectorial, y por qué ambas son formas de la misma idea.
\nLa lección anterior explicó que diversificar es combinar activos que no se comportan todos igual ante los mismos eventos. Esta lección desarrolla dos dimensiones concretas a lo largo de las cuales se puede aplicar esa idea: el sector al que pertenecen las empresas y la zona geográfica de la que dependen.
\nLa diversificación sectorial consiste en no concentrar el capital en empresas del mismo sector o industria. Empresas de un mismo sector suelen compartir factores que las afectan de forma parecida -- un cambio regulatorio, una subida del precio de una materia prima que todas usan, una nueva tecnología que desplaza a las anteriores. Repartir el capital entre empresas de sectores distintos reduce cuánto pesa sobre la cartera un evento que golpea específicamente a un sector.
\nLa diversificación geográfica consiste en no concentrar el capital en activos que dependen de una sola zona geográfica o país. Activos ligados a una misma zona suelen compartir factores propios de esa zona -- decisiones de política económica, movimientos de su divisa, ya vista en el Módulo 2 de Nivel 1, o acontecimientos locales. Repartir el capital entre distintas zonas geográficas reduce cuánto pesa sobre la cartera un evento propio de una sola de ellas.
\nAmbas son la misma idea de la lección anterior, aplicada a lo largo de dimensiones distintas: no son dos técnicas separadas, sino dos formas concretas de combinar activos que no se comportan todos igual ante los mismos eventos. En la práctica, algunos vehículos ya vistos en Nivel 1 -- un ETF o un fondo de inversión -- reúnen dentro de un único producto muchas empresas de sectores y zonas geográficas distintas, por lo que una sola compra puede lograr, de entrada, un reparto amplio en ambas dimensiones.
\nUna cartera compuesta únicamente por empresas de un mismo sector y un mismo país -- por ejemplo, varias empresas tecnológicas del mismo mercado local -- sigue muy concentrada pese a incluir varias empresas distintas: un evento que afecte a ese sector o a ese país las golpearía a todas a la vez. Una cartera con empresas de sectores y países distintos reparte mejor esa exposición.
\nLa diversificación sectorial reparte el capital entre empresas de sectores distintos, y la diversificación geográfica lo reparte entre zonas geográficas distintas -- ambas son formas concretas de combinar activos que no se comportan todos igual ante los mismos eventos, la misma idea de la lección anterior aplicada a dos dimensiones.
\n¿Por qué una cartera con varias empresas del mismo sector y país sigue estando poco diversificada?
\n¿Por qué la diversificación geográfica y la sectorial no son técnicas distintas de diversificar, sino la misma idea aplicada a dos dimensiones?
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\nLas dos lecciones anteriores explicaron qué es diversificar y cómo hacerlo a lo largo de distintas dimensiones. Esta lección cierra el módulo con una pregunta pendiente: ¿hay un punto en el que seguir añadiendo activos deja de ayudar?
\nEl beneficio de reducir riesgo al añadir activos a una cartera es grande al principio -- pasar de un solo activo a varios reduce notablemente el riesgo específico de depender de uno solo --, pero ese beneficio adicional se hace cada vez más pequeño a medida que se siguen añadiendo activos. Más allá de cierto punto, sumar muchos activos más ya no reduce el riesgo de forma apreciable, porque buena parte de lo que queda es precisamente la parte del riesgo que afecta al conjunto del mercado, ya vista en la primera lección de este módulo -- y ningún reparto adicional de capital la reduce.
\nNo existe una cifra única que sirva para cualquier cartera. Lo que sí existe es un criterio práctico: los vehículos ya vistos en Nivel 1 -- un ETF o un fondo de inversión -- pueden reunir por sí solos decenas o incluso cientos de empresas de sectores y zonas geográficas distintas, logrando un reparto amplio con una sola compra, frente a construir esa misma diversificación comprando acciones individuales una a una. Añadir posiciones sin que aporten un reparto realmente distinto de lo que ya se tiene -- por ejemplo, varias empresas muy parecidas entre sí -- suma complejidad a la cartera sin reducir su riesgo de forma apreciable.
\nCon esto se completa el módulo: diversificar una cartera es combinar activos que no se comportan todos igual, a lo largo de dimensiones como el sector y la zona geográfica, hasta un punto en el que seguir añadiendo activos deja de aportar una reducción apreciable de riesgo. Esa composición de la cartera es uno de los elementos que se retoman más adelante, al construir una cartera real de principio a fin.
\nUn inversor que compra manualmente diez acciones de empresas parecidas entre sí, del mismo sector, dedica tiempo y esfuerzo a una diversificación limitada. Otro inversor que compra un único ETF con cientos de empresas de sectores y países distintos logra, con una sola operación, un reparto mucho más amplio que el del primero.
\nEl beneficio de reducir riesgo al añadir activos a una cartera se hace cada vez más pequeño a medida que se añaden más -- no existe una cifra única válida para cualquier cartera, pero vehículos como un ETF o un fondo de inversión permiten lograr un reparto amplio con una sola compra, sin necesidad de acumular activos parecidos entre sí que no aportan un reparto realmente distinto.
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\nLos cinco módulos anteriores de este nivel presentaron, uno a uno, los criterios que forman una cartera coherente: la asignación de activos según el perfil de riesgo y el horizonte temporal, la diversificación, la gestión del riesgo de concentración y la correlación, el rebalanceo, y la fiscalidad del inversor. Esta lección no añade ningún criterio nuevo -- reúne los ya vistos en una secuencia práctica.
\nEl punto de partida es siempre el mismo: la asignación de activos, ya vista en el Módulo 1, decidida a partir del perfil de riesgo y el horizonte temporal del inversor. Esa asignación fija, en términos generales, qué proporción de la cartera correspondería a cada clase de activo -- acciones, bonos, ETFs, fondos de inversión, materias primas o divisas, todas ya vistas en Nivel 1 -- antes de elegir ningún instrumento concreto.
\nUna vez fijada la asignación, el siguiente paso es diversificar dentro de cada clase de activo y entre ellas, ya visto en el Módulo 2: combinar activos que no se comporten todos igual reduce el riesgo de la cartera sin reducir proporcionalmente la rentabilidad esperada. Diversificar no es simplemente sumar instrumentos distintos -- es vigilar, como ya vio el Módulo 3, que ninguna posición concentre un riesgo desproporcionado, teniendo en cuenta cómo se relacionan entre sí las posiciones elegidas.
\nEl dimensionamiento de cada posición, también visto en el Módulo 3, es lo que traduce la asignación y la diversificación en números concretos: cuánto peso recibe cada posición dentro de la cartera, de forma coherente con su contribución al riesgo conjunto, no solo con la convicción del inversor en esa idea concreta.
\nPor último, construir una cartera no termina en el momento de comprar. El coste fiscal de las operaciones -- ya visto en el Módulo 5 -- y la necesidad de rebalancear en el futuro -- ya visto en el Módulo 4 -- forman parte del criterio desde el principio, no son una ocurrencia posterior: una cartera bien construida anticipa que tendrá que revisarse con el tiempo, tema que desarrolla la siguiente lección.
\nUn inversor con un horizonte temporal largo y un perfil de riesgo que tolera fluctuaciones decide, según su asignación de activos, destinar la mayor parte de la cartera a acciones y una parte menor a bonos. Dentro de la parte de acciones, diversifica entre varias empresas y sectores en vez de concentrar la inversión en una sola; dentro de la parte de bonos, hace lo mismo entre varios emisores. Los pesos de las posiciones se han definido teniendo en cuenta su contribución al riesgo de concentración y cómo se relacionan con el resto de posiciones.
\nConstruir una cartera real es aplicar, en secuencia, los criterios ya vistos en este nivel: la asignación de activos según el perfil de riesgo y el horizonte temporal, la diversificación dentro de cada clase de activo y entre ellas, el dimensionamiento de cada posición según su contribución al riesgo conjunto, y la anticipación del coste fiscal y de la necesidad futura de rebalancear.
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