{"concept":{"id":59,"slug":"capital-invertido","term":"Capital invertido","shortDefinition":"Deuda financiera más patrimonio neto -- todo el capital que financia el negocio de una empresa, con independencia de si proviene de terceros o de sus accionistas.","longDefinition":"El capital invertido es la suma de la deuda financiera y el patrimonio neto de una empresa -- todo el capital que financia su negocio, venga de donde venga. Es importante distinguir deuda financiera de pasivo total, mismo matiz ya visto al calcular el ratio de endeudamiento en el Módulo 5: el pasivo total incluye partidas no financieras, como lo que se debe a proveedores, que no forman parte del capital invertido porque no tienen un coste financiero explícito asociado. El capital invertido es el denominador del ROIC, y su definición precisa importa tanto como la del propio ROIC -- confundir deuda financiera con pasivo total infla el capital invertido y distorsiona el ROIC calculado."},"relations":{"requirement":[],"contrast":[],"related":[{"concept":{"id":44,"slug":"pasivo","term":"Pasivo","shortDefinition":"Todo lo que una empresa debe a terceros en un instante dado -- deuda bancaria, proveedores pendientes de pago, obligaciones fiscales.","longDefinition":"El pasivo es todo lo que una empresa debe a terceros que no son sus propios accionistas: deuda bancaria, bonos emitidos, proveedores pendientes de pago, salarios devengados, obligaciones fiscales. Igual que el activo, se divide en corriente (obligaciones que vencen en menos de un año -- proveedores, deuda a corto plazo) y no corriente (deuda a largo plazo). El pasivo representa la parte de la financiación de la empresa que proviene de fuera, en contraste con el patrimonio neto, que representa la parte que proviene de sus propios accionistas."}},{"concept":{"id":45,"slug":"patrimonio-neto","term":"Patrimonio neto","shortDefinition":"La parte de la empresa que pertenece a sus accionistas -- lo que queda del activo tras restar todo el pasivo.","longDefinition":"El patrimonio neto es la parte de la empresa que pertenece a sus propios accionistas: lo que queda del activo después de restar todo el pasivo. Se compone principalmente del capital aportado por los accionistas al fundar o ampliar la empresa, y de los beneficios acumulados a lo largo de los años que no se han repartido como dividendos. Es la pieza que cierra la identidad contable que define el balance -- Activo = Pasivo + Patrimonio neto -- y por eso también se le llama, con razón, \"valor contable\" de la empresa: es lo que en teoría quedaría para los accionistas si se vendiera todo el activo y se pagara toda la deuda."}},{"concept":{"id":74,"slug":"coste-de-la-deuda","term":"Coste de la deuda","shortDefinition":"Tipo de interés efectivo que paga una empresa por su deuda financiera, ajustado por el beneficio fiscal de los intereses.","longDefinition":"El coste de la deuda es el tipo de interés efectivo que una empresa paga por su deuda financiera -- la misma deuda financiera, ya distinguida del pasivo total, que forma parte del capital invertido visto en el Módulo 7 de Nivel 2. No es el tipo de interés nominal sin más: como los intereses de la deuda son deducibles fiscalmente, el coste real que soporta la empresa es menor que el tipo que paga -- el llamado \"escudo fiscal\" de la deuda. Por eso el coste de la deuda relevante para el WACC es el coste después de impuestos: el tipo de interés multiplicado por (1 menos el tipo impositivo). Es, en términos generales, un coste menor que el coste del capital propio, porque la deuda es menos arriesgada para quien la aporta -- tiene prioridad de cobro sobre los accionistas si la empresa tiene problemas."}}],"calculatedBy":[{"concept":{"id":58,"slug":"roic","term":"ROIC","shortDefinition":"Rentabilidad que genera una empresa, tras impuestos, sobre todo el capital invertido en su negocio -- deuda y patrimonio neto juntos -- con independencia de cómo esté financiada.","longDefinition":"El ROIC (Return on Invested Capital, rentabilidad sobre el capital invertido) mide cuánto resultado operativo después de impuestos genera una empresa en relación con todo el capital invertido en su negocio -- deuda financiera y patrimonio neto juntos, sin distinguir de cuál de los dos proviene. Se usa el resultado operativo después de impuestos, no el resultado operativo bruto ni el resultado neto: bruto ignoraría el efecto real de los impuestos sobre la rentabilidad, y el resultado neto arrastraría el efecto de cómo esté financiada la empresa (los intereses de la deuda), justo lo que el ROIC busca aislar. A diferencia del ROE, que solo compara el beneficio con el patrimonio neto, el ROIC no cambia si una empresa decide financiarse con más deuda y menos capital propio, o al revés -- mide el rendimiento del negocio en sí, no el efecto que la estructura de financiación tiene sobre ese rendimiento. Por eso el ROIC complementa al ROE en vez de sustituirlo: el ROE dice cuánto gana el accionista por su capital; el ROIC dice cuánto gana el negocio por cada euro empleado en él, sea de quien sea ese euro."}}]},"curricularPosition":[{"id":46,"moduleId":16,"slug":"que-mide-el-roic-y-por-que-complementa-al-roe","title":"¿Qué mide el ROIC y por qué complementa al ROE?","summary":"Entiendes qué mide el ROIC, en qué se diferencia de la fórmula del ROE, y por qué su independencia de la estructura de financiación lo hace complementario del ROE.","bodyMarkdown":"## Objetivos\n\nAl terminar esta lección entiendes qué mide el ROIC, en qué se diferencia de la fórmula del ROE, y por qué su independencia de la estructura de financiación lo hace complementario del ROE.\n\n## Contenido\n\nEl Módulo 6 dejó planteada una limitación real del ROE: puede estar inflado por apalancamiento, sin que el negocio sea más eficiente. Esta lección introduce un ratio que responde a esa limitación desde otro ángulo: el ROIC.\n\nEl ROE, ya visto, compara el beneficio neto con el patrimonio neto -- mide cuánto gana el accionista por el capital que ha puesto en la empresa. El ROIC compara el resultado operativo después de impuestos con el capital invertido -- la deuda financiera más el patrimonio neto juntos, sin distinguir de cuál de los dos proviene. Ese resultado operativo es el mismo que se vio en el Módulo 2 al estudiar la cuenta de resultados -- lo que gana el negocio antes de intereses e impuestos --, aquí ajustado para descontar el efecto de los impuestos. Se usa el resultado operativo después de impuestos, no el resultado neto, precisamente porque el resultado neto ya arrastra el efecto de los intereses de la deuda -- si el ROIC usara el resultado neto, dejaría de ser independiente de la estructura de financiación, que es justo lo que lo distingue del ROE. Esa diferencia de numerador y denominador es la clave: si una empresa cambia su estructura de financiación (más deuda, menos capital propio, o al revés) sin que su negocio cambie en absoluto, su ROIC se mantiene prácticamente igual, mientras que su ROE puede variar solo por ese cambio de financiación. El ROIC mide el rendimiento del negocio en sí; el ROE mide cuánto de ese rendimiento le llega al accionista, y eso depende también de cómo esté financiado.\n\nAquí conviene ser preciso con el capital invertido, denominador del ROIC. No es lo mismo que el pasivo total: como ya se vio al calcular el ratio de endeudamiento en el Módulo 5, el pasivo incluye partidas no financieras -- lo que se debe a proveedores, por ejemplo -- que no tienen un coste financiero explícito y no forman parte del capital invertido. El capital invertido es, específicamente, la deuda financiera (préstamos, bonos) más el patrimonio neto. Confundir pasivo total con deuda financiera aquí infla el capital invertido y distorsiona el ROIC calculado, exactamente el mismo error ya advertido para el ratio de endeudamiento.\n\nEl ROE y el ROIC no son sustitutos, son complementarios: el ROE responde \"¿cuánto gana el accionista?\" y el ROIC responde \"¿cuánto gana el negocio, con independencia de quién puso el capital?\". Ver ambos juntos es lo que permite distinguir si un ROE atractivo viene de un negocio realmente rentable, o de una estructura de financiación que magnifica un ROIC más modesto.\n\n## Ejemplo\n\nDos empresas con el mismo negocio y el mismo ROIC pueden mostrar ROE muy distintos si una se financia casi enteramente con capital propio y la otra usa mucha más deuda -- el ROIC revela que el negocio subyacente es igual de rentable en ambas; la diferencia de ROE viene solo de cómo está financiada cada una.\n\n## Errores frecuentes\n\n- Confundir pasivo total con deuda financiera al calcular el capital invertido -- incluir partidas no financieras como proveedores infla el capital invertido y distorsiona el ROIC, mismo error ya advertido para el ratio de endeudamiento.\n- Tratar el ROIC como un sustituto del ROE en vez de un complemento -- cada uno responde una pregunta distinta, y verlos juntos es lo que aporta la información completa.\n\n## Resumen\n\nEl ROIC mide la rentabilidad sobre todo el capital invertido -- deuda financiera más patrimonio neto -- con independencia de la estructura de financiación. Complementa al ROE: mientras el ROE mide cuánto gana el accionista, el ROIC mide cuánto gana el negocio en sí.\n\n## Autoevaluación\n\n¿Por qué dos empresas con el mismo ROIC pueden mostrar un ROE muy distinto?\n\n¿Por qué el capital invertido usa la deuda financiera y no el pasivo total?","bodyHtml":"<h2>Objetivos</h2>\n<p>Al terminar esta lección entiendes qué mide el ROIC, en qué se diferencia de la fórmula del ROE, y por qué su independencia de la estructura de financiación lo hace complementario del ROE.</p>\n<h2>Contenido</h2>\n<p>El Módulo 6 dejó planteada una limitación real del ROE: puede estar inflado por apalancamiento, sin que el negocio sea más eficiente. Esta lección introduce un ratio que responde a esa limitación desde otro ángulo: el ROIC.</p>\n<p>El ROE, ya visto, compara el beneficio neto con el patrimonio neto -- mide cuánto gana el accionista por el capital que ha puesto en la empresa. El ROIC compara el resultado operativo después de impuestos con el capital invertido -- la deuda financiera más el patrimonio neto juntos, sin distinguir de cuál de los dos proviene. Ese resultado operativo es el mismo que se vio en el Módulo 2 al estudiar la cuenta de resultados -- lo que gana el negocio antes de intereses e impuestos --, aquí ajustado para descontar el efecto de los impuestos. Se usa el resultado operativo después de impuestos, no el resultado neto, precisamente porque el resultado neto ya arrastra el efecto de los intereses de la deuda -- si el ROIC usara el resultado neto, dejaría de ser independiente de la estructura de financiación, que es justo lo que lo distingue del ROE. Esa diferencia de numerador y denominador es la clave: si una empresa cambia su estructura de financiación (más deuda, menos capital propio, o al revés) sin que su negocio cambie en absoluto, su ROIC se mantiene prácticamente igual, mientras que su ROE puede variar solo por ese cambio de financiación. El ROIC mide el rendimiento del negocio en sí; el ROE mide cuánto de ese rendimiento le llega al accionista, y eso depende también de cómo esté financiado.</p>\n<p>Aquí conviene ser preciso con el capital invertido, denominador del ROIC. No es lo mismo que el pasivo total: como ya se vio al calcular el ratio de endeudamiento en el Módulo 5, el pasivo incluye partidas no financieras -- lo que se debe a proveedores, por ejemplo -- que no tienen un coste financiero explícito y no forman parte del capital invertido. El capital invertido es, específicamente, la deuda financiera (préstamos, bonos) más el patrimonio neto. 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